事件: 公司近期公布年度业绩预告,公司 2020 年实现归属于上市公司股东的亏损: 5.78 亿元—6.28 亿元, 从事高端智能装备业务的深圳市创世纪机械有限公司净利润达到 4.93-5.15 亿元,同比增长34%— 40%。

  钻攻机床突破典型客户,通用机床连续 3 年翻番增长。 公司所从事的主要业务包括高端智能装备业务、智能制造服务业务及精密结构件业务。根据公司董事会的业务战略布局,高端智能装备业务是现在及未来公司大力发展的核心主业,智能制造服务业务是公司积极培育和发展的业务,精密结构件业务是公司持续整合及剥离的业务。

  2020 年度,公司通过强化产销协调能力,优化供应链保障能力,提高生产和装配效率,实行均衡交付等多种手段,最大化挖掘交付潜力,全年数控机床产品累计出货量(含少量以经营性租赁实现的交付)首次突破 20,000 台,其中通用机床产品全年累计出货量突破 5,000 台,公司高端智能装备业务发展质量全面提升: 1、 公司产品在大 3C 领域及核心用户全面渗透,国产替代加速,部分典型客户首次成为公司的重要合作客户,钻铣攻牙加工中心产品订单充足、产销两旺。 2、 同时,近年来公司整合内部资源持续布局通用机床市场,立式加工中心类通用机床产品出货连续第三年实现翻番,成为公司业务增长的关键驱动力。

  结构件业务基本完成剥离。 第四季度公司加快精密结构件业务整合进度,在经营性亏损、 资产减值损失、 信用减值损失、 资产处置损失上分别对于利润造成亏损 2.23、 2.27、 1.58、 2.15 亿元, 截至 2020年 12 月 31 日,公司精密结构件业务的整合与剥离工作已基本完成。

  我们预计行业将会进入持续上行期。 金属切削机床 12 月份同比增长 32.4%,累计同比增长 5.9%,根据我们对于行业整体分析(参见前期发布得行业深度报告《未来 2-3 年制造业资本开支向上,带来自动化显著投资机会》), 制造业 2020Q2 复苏超预期,我们判断制造业资本开支即将进入景气周期, 机床、 叉车和自动化等行业自 2018 年下半年后进入衰退周期, 2019 年年底开始企稳回升(根据行业过去 10年历史回顾,未来将进入持续上行周期),预计未来 2 年为制造业资本开支向上。

  盈利性预测与估值。 我们预计公司 20-22 年归属于母公司股东净利润分别为-6、 6.4、 8.3 亿, 21-22 年对应估值 26、 20 倍,给予买入评级。

  风险提示: 经济复苏进展不及预期, 技术突破不及预期,资产剥离不及预期。